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这些政策的意图很清楚:在人口红利消失、要素成本不断上升的背景下,全要素生产率增速下降,导致中国潜在经济增速下降。为了提高全要素生产率增速,只能深化体制改革,加快向自主创新驱动经济增长转型。而完善资本市场体系,激发市场活力,可以帮助解决企业尤其是科创企业融资难、融资贵的问题,为经济向创新驱动转型做贡献。2018年10月下旬以来与资本市场相关的所有政策,都是围绕这个目的推进的。

年初以来A股上涨的背后是风险偏好提升、估值修复。正如2018年A股估值大幅下调,我们认为2019年A股最大的变量同样是“估值”,影响估值的因素来自流动性和经济基本面。流动性改善、政策不断推出、贸易谈判积极推进使得中国经济中长期前景更加清晰,股市的风险偏好随之提升。